您的当前位置:首页 >热点 >食品饮料行业周报:23Q4业绩前瞻,分化中关注韧性(国金证券研报) 化中预计实际兑现情况或更佳 正文
时间:2024-05-17 06:43:08 来源:网络整理编辑:热点
每经AI快讯,2024年1月21日,国金证券发布研报点评食品饮料行业。投资建议白酒板块:1)高端酒:预计季度增速波动趋缓。其中,茅台已披露23年经营情况公告,预计实际兑现情况或更佳;五粮液分季度占比较 瑞丰国际网【Aurl:www.8233066.com】送888元
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投资建议
白酒板块:1)高端酒 :预计季度增速波动趋缓。周报瞻分证券其中,绩前茅台已披露23年经营情况公告 ,化中预计实际兑现情况或更佳;五粮液分季度占比较为均匀 ,关注国金Q4投放节奏波动不大;老窖Q4后期陆续进行FY24回款&发货,韧性预计仍能实现20%+增速。食品2)次高端酒 :分化突出 ,饮料Q业研报渠道反馈看23年酒企规划实现度不一 、行业季度节奏亦有差别 。周报瞻分证券汾酒近年来进度前置明显 ,绩前瑞丰国际网【Aurl:www.8233066.com】送888元Q4集中兑付部分渠道返利,化中预计归母净利增速会趋缓,关注国金收入增速仍稳健;舍得渠道反馈23年保底目标顺利实现,Q4收入增速预计仍稳健;酒鬼酒渠道反馈环比改善 ,但回款情绪仍谨慎,预计Q4仍会有所下滑;水井坊财年稳步推进中 。3)区域酒 :洋河Q4预计收入端小幅增长 ,利润端低基数下两位数增长;今世缘已公告全年破百亿,Q4收入+23%,预计利润端增长约20%;古井Q4收入增速在15-20% ,利润+25-30%;迎驾Q4收入增速在20%多 ,利润增速在20-25%。
投资建议:我们预计头部强势品牌节前回款目标达成率会不错,部分品牌或仍待节后判断库存去化情况&补回款情绪。近期终端备货情绪渐起 ,渠道反馈今年年会表现不错 ,宴席较去年回补旺销有所缺口,送礼偏刚需仍较为稳健。建议优选稳健性龙头、布局强区域禀赋标的、关注弹性&赔率较高的次高端等标的。
啤酒板块:全国规模以上啤酒企业12月产量同比-15.3% ,1-12月同比+0.3% ,主要系22年底各家加紧生产蓄力餐饮 、夜场等场景报复性消费(22年12月同比+8.5%)。12月进口大麦均价环比11月下滑2%,对比年初下滑29% 。我们重申,供给端升级+提效共识不变,中高端大单品本身符合“消费降级”的趋势 ,5-12元升级韧劲强 ,中低端主动整合,啤酒业绩仍有较强确定性 。12月各家主动放慢节奏、蓄力来年 、结构向好,关注1-2月高基数下的超跌机会 。
休闲食品:23年板块内部业绩分化较为明显,小零食板块受益于新渠道、新品类的扩张,盐津/劲仔/甘源业绩均实现高双位数增长 。洽洽/绝味受消费弱复苏扰动 ,收入增速放缓至个位数 ,叠加葵花籽 、鸭副成本仍处于高位,净利率仍有修复空间。近期板块进入春节备货期 ,动销同比、环比明显改善,24Q1仍有超预期可能性 。
调味品:23年处于行业去库存、终端需求恢复 、龙头内部变革阶段,海天/中炬业绩承压,千禾受益于零添加铺货快速增长。复调受益于B端需求恢复,增速领先行业 。展望24年我们认为板块基本面改善(补库存、降成本),需关注竞争加剧下,各企业的渠道建设 、经销商管理能力。看好龙头组织架构变革后企业内部效率提升 。
软饮料:23年板块受益于疫后场景恢复,大单品势能延续,同时新品如强爽 、电解质水快速爆量,百润和东鹏收入增速约30% ,受益于PET等包材下行 ,净利率均有改善 。
速冻板块:暖冬影响下 ,23Q4行业需求相对疲软 ,板块内大B业务稳定性优于小B业务 ,而C端由于去年高基数和渠道因素影响,今年表现不如B端,市场担忧在需求疲软与竞争激烈的背景下 ,板块增长中枢放缓 。我们认为行业内大B、团餐等渠道仍有较大成长空间 ,龙头公司仍可通过扩品类与丰富渠道建设实现较好增长,重点关注渠道优势明显 ,积极拓展大B业务的龙头企业 。
乳制品板块:23Q4行业需求持续复苏,原奶价格持续走低 ,龙头企业缩费背景下行业盈利弹性打开 。市场关注行业内价格竞争情况,成本下行或使得行业进一步内卷;我们认为随着经济逐步回暖 ,乳制品需求有望呈现稳增长态势 ,龙头企业有望通过产品结构优化、品类丰富等方式促进收入增长 。24年行业仍可享受成本下行红利,叠加费用端的收缩或使得龙头企业盈利能力持续改善 ,建议关注渠道建设完善和盈利端可持续优化的龙头企业。
风险提示
宏观经济下行风险 、区域市场竞争风险、食品安全问题风险 。
(来源 :慧博投研)
免责声明 :本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实 。据此操作 ,风险自担。
(编辑 曾健辉)
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